私募基金告别“野蛮生长”
2017-03-20    作者：佚名   来源：深圳特区报

3月16日至18日，由深圳市私募基金协会和私募排排网等联合主办的第十一届中国私募基金高峰论坛在深举行，本次大会吸引了来自私募、银行、信托、券商、期货等千余家机构的金融界人士参会。在过去的13年中，国内私募基金从零起步，增长快速，在不断合规化的同时走上阳光之路。作为金融行业活跃发展的深圳，目前已登记私募基金管理人数量达到全国1/5。

◆私募规模已超公募

随着国内经济的快速发展，中国居民手中积累了大量财富。据波士顿咨询公司统计，从2015年到2020年，中国财富管理市场会保持年均15%以上的复合增长率，预计到2020年中国居民个人可投资资产总额将达到200万亿。在资产配置需求的拉动下，国内私募基金得以快速发展，这个过去的“野孩子”如今完成了成人礼。

在2016年12月底时，私募基金认缴规模达到10.24万亿元，这一数字已经超过同期公募基金9.17万亿元的规模，从而打开了国内基金行业新篇章。

规模扩大倒逼行业“洗牌”。自2014年2月私募基金登记备案以来，市场大量的空壳私募被注销，在国内私募数量不断萎缩的同时，私募的规模仍然保持了平稳较快增长。数据显示，截至2017年2月底，中国证券投资基金业协会登记私募管理人18306家，已经备案私募基金48626只，认缴规模16.35万亿元，实缴规模8.55亿元，私募基金行业从业人员28.23万人。与2015年末相比，私募基金管理人数量下降了26.79%，但私募基金数量和实缴规模分别增长了102%和111%。

“截至2月底，协会共注销12834家私募基金管理人，一大批无展业能力的空壳机构被注销，改善了行业构成，重塑了行业形象。”中国证券投资基金业协会副会长张小艾说。

深圳市私募基金协会会长孙东升指出，2016年中国私募行业也迎来繁荣发展的新时期，私募基金进入到扶优限劣、规范健康发展的新纪元。深圳作为中国私募发展最活跃的地区，登记的私募基金管理人数量占全国的1/5，基金管理规模超过1.5万亿。

◆监管收紧促进行业规范

在私募基金快速发展的同时，合规性显得愈发重要。过去的2016年被业内视为监管元年，国内私募基金正逐步告别“野蛮生长”。

在2016年，基金业协会先后颁布了一系列的新规，从源头对私募行业进行了规范，备案、募集、内控、信批等。目前监管层仍在就私募监管框架的勾勒私募基金7+2专项治理规则体系，可见管理层规范私募行业的决心。

记者了解到，私募基金目前仍存在行业标准不统一、多层嵌套、通道业务和关联交易等套利活动频繁，资产管理与影子银行、民间借贷关系不清、行业机构鱼龙混杂、良莠不齐等问题，私募基金法规体系的建设仍有待加强。

基金业监管人士曾于近日透露，今年是私募基金立法的高峰期，预计在今年适时推出《私募基金监督管理条例征求意见稿》和《私募基金投资办法》两大监管新规定。

张小艾透露，下一步将紧紧围绕扶优限劣的方针，在登记备案环节让私募基金管理人与律师、会计师等中介服务机构在相互博弈中相互增进，在基金募集阶段，通过信息披露制度和基金合同保障投资者的知情权，引入资管机构和投资者间的博弈。在投资端，资产管理机构要充分发挥行使买方定价权和投票权，促进上市公司指导非上市金融企业不断优化基本面，提升核心竞争力，形成资本市场买方卖方之间的博弈。

◆为中小企业提供创业融资

加强监管和政策扶持，为私募基金行业营造了更加健康、规范的市场环境，私募基金在发展壮大的同时亦为实体经济输血。当前国内的私募基金结构中，股权私募规模体量已达4.89万亿元，而证券私募规模仅有2.8万亿元。业内人士指出，股权投资需求为中小企业的发展提供了资金。

孙东升指出，创业投资行业已成为促进科技成果转化的重要资本力量。对推进供给侧结构性改革，加快发展新经济、培育新动能和拉动民间投资服务实体经济发挥了重要作用。深圳的私募机构为本市乃至全国中小企业的融资发展、产业升级和技术创新提供着强大的支撑，在引领行业发展中发挥积极示范作用。

“深圳双创企业特别多，创业创新的氛围也特别浓。基于这一点，我们专门设置了20亿的母基金，用来投资优秀的天使机构，这20亿的基金60%以上投向中小微企业的成长。”深圳汇通金控基金投资有限公司董事长刘理表示，“目前我们还和高校合作，刚刚设立了一个双创人才基金，来帮助人才创新创业，帮助天使机构做大做强。”

在股权投资领域，创新型企业最容易获得资本青睐。深圳市东方富海投资管理公司总裁程厚博指出，股权投资要跟着趋势走，国家现在倡导“脱虚入实”，我们比较关注创新驱动和产业转型升级相关的机会，大健康、互联网应用、人工智能这种新兴产业未来会更多地呈现整合交织的趋势。

价值与成长，

投资机会在哪？

深圳特区报讯（记者 熊子恒）当前A股在3230点附近徘徊，窄幅震荡成为当下市场的一大特征。在热点快速轮动的背景下，价值股和成长股哪个更有投资价值？近日在第十一届中国私募基金高峰论坛上，业内专家就A股投资机会进行了探讨。

上周五，在大盘指数走弱的背景下，贵州茅台依然上涨0.99%，其总市值已经达到4754.46亿元，自1999年11月20日上市以来，公司复权后股价已上升逾70倍。在合理的估值下，以贵州茅台为代表的价值股吸引了不少投资者的眼球。

景林资产管理有限公司总经理田峰认为目前市场整体估值是比较合理的，在这样一个市场氛围下，经过2015年的过山车行情之后，市场回归价值，投资者应该精选一些行业中优秀企业，现在市场中还有不少够持续增长，估值并不贵的股票。

“股票投资即是从企业成长与估值变化赚取投资收益。具体到今年的股市，估值还是要和成长结合起来看，40倍不一定高，但是没有成长的40倍一定是高的。”北京格雷资产管理有限公司联合创始人冯立辉说。

在专家看来，货币政策将是影响今年A股走势的重要因素。“市场在今年上半年比较安全，六七月份会进入一个高位，这是与当前的经济背景有关系。”向量多维资本管理公司总经理侯玉成表示，国内货币宽松已接近3年，由于中国正处在一个经济转型阶段，宏观政策的调整延后了，下半年可能会出现一个比较明显的收紧。

在投资机会方面，深圳菁英时代基金管理公司副总裁吴小红认为，对A股的投资可以“抓两端”。一是周期性行业龙头，其受益于整个宏观经济需求复苏拉动与供给侧改革，另外就是消费类企业。

田峰则表示，人工智能、生物制药等等方面是未来的风口，可能在未来5年、10年也会诞生很多的优秀企业，投资者在布局时还要放眼未来。